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Jul 25, 2023

El aumento de los precios del arroz y la energía en Filipinas alimenta las preocupaciones sobre la inflación

Autor Los 'tres cruciales': ¿el regreso del arroz y los picos de los precios de la energía retrasarán los planes de flexibilización de Bangko Sentral ng Pilipinas? La inflación filipina alcanzó un máximo del 8,7% interanual en enero de 2023, impulsada por

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Los '3 cruciales': ¿el regreso de los picos de los precios del arroz y la energía retrasarán los planes de flexibilización del Banco Central de Filipinas?

La inflación filipina alcanzó un máximo del 8,7% interanual en enero de 2023, impulsada por una combinación de resurgimiento de la demanda interna y elevados precios mundiales de las materias primas. Desde entonces, la inflación se ha moderado hasta el 4,7% interanual en julio.

Una serie de agresivos ajustes monetarios (aumentos de tipos por un total de 425 pb), además de la moderación de los precios mundiales de la energía, ayudaron a empujar la trayectoria de la inflación hacia el objetivo de inflación del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) del 2-4%. El BSP proyecta que la inflación volverá a situarse dentro del objetivo en el cuarto trimestre.

Sin embargo, los acontecimientos recientes podrían descarrilar la actual desaceleración, en particular si las presiones sobre los precios de las materias primas clave vuelven a aumentar.

Los episodios pasados ​​de alta inflación en Filipinas se debieron en gran medida a cuestiones del lado de la oferta. La producción local de arroz es inadecuada para satisfacer la demanda interna, por lo que el país depende de las importaciones del grano de las economías vecinas. Filipinas también depende de la energía importada para la generación de energía y el transporte, lo que pone de relieve cuán vulnerable es la economía a las fuertes fluctuaciones de los precios mundiales de la energía.

Hemos identificado tres elementos clave en la canasta del IPC, a saber, arroz, electricidad y transporte, que en conjunto representan el 23,41% del total. En el episodio de inflación más reciente, los tres factores cruciales representaron el 41% de la inflación de 2022, lo que pone de relieve la importancia de estabilizar los movimientos de precios de estos productos básicos clave.

Dado su peso en la canasta del IPC y la dependencia del país de las importaciones de arroz y energía, cualquier aumento brusco de los llamados “tres cruciales” podría significar un nuevo estallido de la inflación filipina.

El arroz es el principal alimento básico en Filipinas y las comidas no se consideran una “comida completa” sin él. Este hecho se refleja en el peso del arroz en la cesta del IPC con un 9,6%. Los daños a los cultivos causados ​​por tormentas o inclemencias del tiempo han obligado a Filipinas a importar más productos básicos para apuntalar el suministro en el pasado. Los acontecimientos en 2023 empañan las perspectivas de producción nacional con la aparición del fenómeno climático de El Niño, además de la reciente prohibición de las exportaciones de la India.

La legislación aprobada en 2019 (RA 11203) eliminó las cuotas de importación de arroz, lo que en teoría podría ayudar a aumentar los suministros internos; sin embargo, Filipinas podría enfrentar costos de importación elevados dado el impacto de El Niño en los exportadores de arroz y la prohibición de las exportaciones de arroz de la India. La inflación del arroz superó recientemente el objetivo (4,2% interanual) y podría convertirse cada vez más en una preocupación si las condiciones de oferta se endurecieran aún más en los próximos meses.

Además de depender de las importaciones de arroz, Filipinas también depende de las importaciones de energía para la generación y el transporte de energía. El transporte y la electricidad tienen pesos sustanciales en la cesta del IPC, con 9,02 puntos y 4,8 puntos respectivamente. El aumento de los precios mundiales de la energía en 2022 fue uno de los principales impulsores de la inflación: el transporte y la electricidad registraron una inflación del 12,9% interanual y del 18,5% interanual.

El reciente resurgimiento de los precios mundiales de la energía debido a los acontecimientos en Ucrania y los recortes de producción ha provocado un aumento de los precios de los surtidores internos en Filipinas. Este desarrollo debería eventualmente traducirse en mayores costos de electricidad, con un 13,5% de la generación de energía impulsada por centrales eléctricas basadas en petróleo.

Además, la alta inflación del transporte y la electricidad a menudo produce efectos de segunda ronda. Los elevados costos del transporte y la electricidad podrían impulsar un aumento en los precios de los artículos que requieren transporte y electricidad para su producción, lo que generaría aún más presiones sobre los precios.

El BSP insinuó recientemente una posible reversión de la política para el primer trimestre de 2024, señalando previsiones de que la inflación estaría dentro del objetivo para entonces.

El BSP es un banco central que fija objetivos de inflación con el objetivo de mantener la inflación dentro del rango del 2-4%. Los episodios de endurecimiento recientes se produjeron en 2014, 2018 y 2022, cuando el BSP subió las tasas para hacer frente a los aumentos de precios inducidos por el aumento de los costos del arroz y la energía.

El reciente repunte de los precios del arroz, junto con el resurgimiento de los costos mundiales de la energía, podría provocar nuevas presiones sobre los precios e impedir que la inflación general se establezca dentro de la banda objetivo de inflación del BSP. En un principio habíamos previsto un recorte de tipos del BSP para el primer trimestre del próximo año, dado el decepcionante informe del PIB del segundo trimestre. Sin embargo, si seguimos viendo que los precios del arroz y la energía aumentan en los próximos meses, podríamos ver al BSP retrasar su flexibilización prevista hasta mediados de 2024.

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Economista sénior, Filipinas